早期的場外期權是受股息保護的。如果一家公司宣布派發現金股息，該公司股票期權的執行價格在除息日按股息的金額扣減。交易所交易期權通常不會根據現金股息進行調整。換句話說，當現金分紅發生時，期權合同的條款沒有任何調整。對于大額現金分紅，有時會有例外(參見Business Snapshot 9.1)。

交易所交易期權會根據股票分割進行調整。當現有的股份被“分割”成更多的股份時，股票分割就發生了。例如，在3換1股的拆股中，每發行1股新股就有3股。因為分股不會改變公司的資產或盈利能力，所以我們不應期望它會對公司股東的財富產生任何影響。

在其他條件相同的情況下，3比1的股票分割應該會導致股價下跌到之前價值的三分之一。股票期權資料，僅供參考，一般來說，n-for-m的股票拆分會導致股票價格下降到m/n之前的價值。期權合約的條款會被調整，以反映因股票拆股而引起的股價預期變化。

在n-for-m股票拆分后，行權價格降低到m/n以前的價值，一個合同覆蓋的股份數量增加到n/m以前的價值。如果股票價格按預期的方式下跌，合同的簽訂者和購買者的頭寸保持不變。

9.1古馳集團的高額股息

當有大量現金分紅時(通常超過股價的10%)，芝加哥期權交易所期權結算公司(OCC)的一個委員會可以決定調整在交易所交易的期權條款。

2003年5月28日，古馳集團(GUC)宣布每股13.50歐元(約15.88美元)的現金股息，并在2003年7月16日的年度股東大會上獲得批準。股票期權資料，僅供參考，宣布時，股息約為股價的16%。在這種情況下，OCC委員會決定調整選項的條款。

結果是，看漲期權合約的持有者支付了相當于行權價100倍的期權，除了100股股票外，還獲得了1588美元的現金;看跌期權的持有者在行權時獲得了100倍的行權價格，并交付了1588美元的現金。

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